比特币（BTC）市场近期始终处于微妙平衡状态。事实上，低实现利润和需求信号减弱似乎正支撑着这种平衡，这增加了市场即将出现方向性转变的可能性。
截至撰稿时，BTC价格徘徊在106,000美元附近，其七日平均实现利润（7DMA）略低于10亿美元关口——这是自2024年10月下旬以来未见的水平。
来源：CryptoQuant
尽管近期出现局部高点，但获利了结行为依然低迷——这与实现利润走低的趋势相符。
然而市场背景却讲述着另一个故事——需求持续下降，脆弱性不断累积。
巨鲸正在撤离？AMBCrypto深度解析...
大额持币净流入指标揭示了一个值得警惕的转变。
仅过去七天，净流入量就暴跌191.44%——这表明巨鲸正在急剧减少其积累模式。
四月至五月期间净流入基本持平，但进入六月后持续下滑。这意味着部分大额持有者可能正在退场或谨慎派发筹码。
若失去这些稳定资金流入，比特币将面临更大的下行风险。尤其当其他需求来源同步走弱时，情况将更为严峻。
来源：IntoTheBlock
负资金费率释放什么信号？
衍生品市场同样不容乐观。dYdX平台持续呈现的负资金费率表明，交易员可能正转向看空，押注市场难以持续上涨。
多头每次试图反攻都迅速溃败，即便短暂转为正值也无法维持。
除非资金费率能稳定或长期转正，否则买家恐难重掌主动权。这将使比特币易受投机性抛售冲击。
来源：Santiment
比特币未实现利润缓冲带正在变薄？
MVRV Z-score从六月初的局部峰值2.97降至2.47。这一下跌可能暗示五月暴涨后未实现利润正在缩减。
若缺乏丰厚的未实现利润作为后盾，持币者（尤其是短期持有者）的持币意愿将降低。
与此同时，长期持有者仍在抵制退出触发点，形成没有明确方向的僵局。
来源：Santiment
链上估值指标是否过度拉伸？
最后，比特币部分链上估值模型当前可能正亮起红灯。
NVT和NVM比率分别暴涨37.78%和27.45%，这些飙升指标暗示市值与网络效用之间的脱节正在加剧。
历史周期中，此类背离往往预示着剧烈回调或长期横盘。当前NVT达45.83，NVM达3.05，相对于链上活动而言BTC可能已被高估。
这是一个警示——群体情绪对价格的推动力可能已超过有机增长。
来源：CryptoQuant
此外，存量-流量比（S2F）下降16.66%至106万，表明稀缺性预期正在减弱。该指标传统上是支撑减半后供应紧缩牛市叙事的重要依据。
但近期下滑意味着：要么比特币发行量增加，要么投资者积累速度放缓。无论哪种情况，这个稀缺性信号的弱化都可能动摇长期看涨预期。
需求疲软能否支撑比特币地位？
尽管多项指标显露脆弱性，比特币迄今仍守住中性阵地。然而，巨鲸活动减少、资金费率看跌及估值指标上升，无不昭示着市场的脆弱状态。
若需求持续恶化，当前平衡极可能被打破——或将引发市场脱离现有震荡阶段。
